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??12月15日，*ST銀億（股票代碼000981）發(fā)布公告稱，浙江省寧波市中級(jí)人民法院裁定批準(zhǔn)銀億股份重整計(jì)劃中出資人權(quán)益調(diào)整方案，并終止銀億股份重整程序。

??此前，銀億股份第二次債權(quán)人會(huì)議及出資人組會(huì)議于2020年12月11日召開，有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組、普通債權(quán)組均表決通過了《銀億股份有限公司重整計(jì)劃（草案）》（下稱“重整計(jì)劃”），出資人組也表決通過了《銀億股份有限公司重整計(jì)劃（草案）之出資人權(quán)益調(diào)整方案》。

??銀億股份表示，寧波中院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃后，公司進(jìn)入重整計(jì)劃執(zhí)行階段。一位接近銀億集團(tuán)的人士對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)記者表示，整個(gè)“銀億系”是做實(shí)體起家的，然后逐步走向資本市場(chǎng)，到如今，可謂成也資本，敗也資本。

??12月17日，銀億股份有項(xiàng)公司收到深圳證券交易所《關(guān)于對(duì)銀億股份有限公司的關(guān)注函》。深圳證券交易所方面要求補(bǔ)充披露截至目前重整投資人融資進(jìn)展情況，并說明重整投資款的主要資金來源，并分析其履約意愿及履約能力；并要求銀億股份有限公司管理人補(bǔ)充披露《重整投資協(xié)議》中關(guān)于轉(zhuǎn)增股票過戶安排、重要事項(xiàng)的處理、投資款項(xiàng)支付承諾、違約責(zé)任、協(xié)議解除等的主要內(nèi)容。

??關(guān)注函表示，請(qǐng)銀億股份有限公司管理人于12月21日前將有關(guān)說明材料報(bào)送我部并對(duì)外披露，抄送派出機(jī)構(gòu)。

??復(fù)星系暗藏其中

??實(shí)際上自12月11日重整計(jì)劃表決通過后，相關(guān)影響已經(jīng)反應(yīng)在股價(jià)上，12月14日復(fù)牌*ST銀億連續(xù)兩日出現(xiàn)跌停。

??核心戰(zhàn)投救銀億股份的資金究竟從何而來？這是市場(chǎng)普遍關(guān)注的問題。

??根據(jù)*ST銀億今年11月中旬的公告，銀億股份已在10月底確定由嘉興梓禾瑾芯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱“梓禾瑾芯”）作為公司重整投資人，其投資總報(bào)價(jià)為32億元。

??據(jù)天眼查APP，梓禾瑾芯成立于2020年8月底，其股東為中芯梓禾創(chuàng)業(yè)投資(嘉興)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中芯梓禾”）以及赤驥控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“赤驥集團(tuán)”），而中芯梓禾的股東穿透后也指向赤驥集團(tuán)。

??值得注意的是，赤驥集團(tuán)成立日期為2015年3月26日，核準(zhǔn)日期為2020年10月20日，企業(yè)注冊(cè)資本為10億元，但實(shí)繳資本僅25萬元。那么梓禾瑾芯用于重整的32億元是從何而來？有投資者產(chǎn)生這樣的疑問。

??財(cái)經(jīng)評(píng)論員譚浩俊告訴記者，企業(yè)的實(shí)繳資本和出資能力并不需要完全一致，有時(shí)候?qū)嵗U資本很少，也會(huì)出現(xiàn)出資能力很大的情況，關(guān)鍵要看企業(yè)的籌資能力如何，以及企業(yè)背后有什么樣的資金在支持它。

??IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜補(bǔ)充認(rèn)為，實(shí)繳資本只有25萬元，并不意味著該企業(yè)最終沒有拿出32億元的資金實(shí)力。“除了25萬實(shí)繳資本之外，企業(yè)可以在動(dòng)用資金之前把欠繳資本繳清，另外它還可以股東借錢以及對(duì)外負(fù)債，由這三部分構(gòu)成重整銀億的資金來源。”

??根據(jù)天眼查顯示的信息，赤驥集團(tuán)的實(shí)控人為葉驥，二股東為寧波市產(chǎn)城生態(tài)建設(shè)集團(tuán)有限公司、其主業(yè)為施工總包/咨詢代建等。產(chǎn)城生態(tài)建設(shè)集團(tuán)的股東之一是上海星景股權(quán)投資管理有限公司，而該公司又是復(fù)星系旗下的地產(chǎn)業(yè)務(wù)投資平臺(tái)。

??全面剝離房地產(chǎn)

??12月16日公開的銀億股份重整計(jì)劃顯示，銀億股份將現(xiàn)有資產(chǎn)中的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)將整體剝離并進(jìn)行公開處置變現(xiàn)，處置變現(xiàn)所籌集的資金將用于支付破產(chǎn)費(fèi)用、補(bǔ)充公司流動(dòng)性。

??處置標(biāo)的為銀億股份持有的銀億房地產(chǎn)100%股權(quán)及銀億股份對(duì)銀億房地產(chǎn)及其下屬房地產(chǎn)公司的全部應(yīng)收賬款。銀億房地產(chǎn)直接或間接持有的包括凱啟精密在內(nèi)的非房地產(chǎn)公司的股權(quán)不納入此次處置范圍，將通過股權(quán)過戶繼續(xù)保留在銀億股份并表范圍內(nèi)。

??在重整計(jì)劃中，出資人權(quán)益調(diào)整方案執(zhí)行完畢后，即控股股東及其關(guān)聯(lián)方對(duì)銀億股份及其下屬公司的資金占用款項(xiàng)共計(jì)約14.49億元及相應(yīng)利息以現(xiàn)金方式予以償還后，銀億股份應(yīng)將山西凱能100%股權(quán)整體置出并協(xié)助過戶至如升實(shí)業(yè)名下，同時(shí)上市公司不享有亦不承擔(dān)持有山西凱能49%股權(quán)期間的收益與損失。

??在剝離房地產(chǎn)板塊的同時(shí)，銀億股份的汽車零部件板塊也將以重整為契機(jī)，進(jìn)一步聚焦自動(dòng)變速箱及其衍生的混合動(dòng)力和純電動(dòng)產(chǎn)品、汽車安全氣囊氣體發(fā)生器等主營(yíng)業(yè)務(wù)。

??2019年年報(bào)顯示，銀億股份兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的汽車零部件營(yíng)業(yè)收入47.86億元，同比下降6.59%。報(bào)告期內(nèi)，銀億股份總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)同比均出現(xiàn)了大幅下滑，主要原因是該公司汽車零部件業(yè)務(wù)兩次重大資產(chǎn)重組標(biāo)的業(yè)績(jī)承諾沒有達(dá)到預(yù)期，計(jì)提了51.53億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備等因素所致。

??重整計(jì)劃提及，未來比利時(shí)邦奇將進(jìn)一步加大無級(jí)變速箱在國(guó)外多地區(qū)的市場(chǎng)拓展力度， ARC將隨著全球安全氣囊滲透率的提升，擴(kuò)大其在全球的市場(chǎng)影響力。

??盲目多元化之殤

??盡管已有“白衣騎士”現(xiàn)身解救銀億股份，不過，后者在資本市場(chǎng)上仍繼續(xù)跌勢(shì)。

??重整計(jì)劃顯示，由于銀億股份股票簡(jiǎn)稱由“ST銀億”變更為“*ST銀億”。因此,銀億股份急需在2020年度通過重整程序?qū)Y產(chǎn)和債務(wù)進(jìn)行徹底重組，以解決上市公司存在的嚴(yán)重債務(wù)危機(jī)和沉重的歷史遺留問題,確保在2020年度成功實(shí)現(xiàn)扭虧,進(jìn)而化解銀億股份面臨的嚴(yán)峻退市風(fēng)險(xiǎn)。

??以房地產(chǎn)起家的“銀億系”，自2011年銀億地產(chǎn)以33億元“借殼”*ST蘭光，成功登陸A股后，實(shí)控人熊續(xù)強(qiáng)就開始不斷借助資本的力量，“銀億系”也在他手中不斷發(fā)展壯大。

??頗讓外界震驚的是，2014年至2016年三年間，“銀億系”共完成14筆收購，獲得寧波昊圣、恒瑞置業(yè)、濟(jì)州悅海堂、南京潤(rùn)升咨詢、富田置業(yè)、慈溪恒康投、紹興盛創(chuàng)投資、添泰置業(yè)、康強(qiáng)電子、河池化工等多家公司控股權(quán)，彼時(shí)其并購數(shù)量力壓“HH系”、復(fù)星系，位居民營(yíng)企業(yè)第一。

??2016年，銀億系先后收購美國(guó)ARC、日本艾禮富和比利時(shí)邦奇等制造業(yè)企業(yè)，兼并重組金額高達(dá)123.25億元，位居浙江百強(qiáng)民企之首。但隨著汽車市場(chǎng)下滑，銀億的企業(yè)零部件制造生意并未帶來預(yù)期的高收益，業(yè)績(jī)開始大幅下滑，最終走到破產(chǎn)重整的地步。

??“*ST銀億作為一家上市公司，雖然有主營(yíng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，但是實(shí)際上它的玩法，已經(jīng)是把自己變成了一家投行”，柏文喜認(rèn)為。

??“首先，它的產(chǎn)業(yè)布局太過分散，旗下的產(chǎn)業(yè)之間，沒有太強(qiáng)的協(xié)同關(guān)系，無法形成合力來提升各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的競(jìng)爭(zhēng)力，反而在相互之間存在著消耗資源的情況，這對(duì)提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)發(fā)展的平穩(wěn)性及可持續(xù)發(fā)展是十分不利的。”

??柏文喜強(qiáng)調(diào)，另外一個(gè)很重要的原因是銀億股份的財(cái)務(wù)杠桿過高，負(fù)債過重，它所布局的多元化業(yè)務(wù)板塊也遭受行業(yè)下行的壓力，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，不能兌付公司發(fā)行的債券，進(jìn)而導(dǎo)致信用崩潰，從而使得整個(gè)公司陷入困境。