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??“沒(méi)有考慮出讓控股權(quán)，絕不會(huì)甩賣公司”。

??藍(lán)光發(fā)展（600466.SH）正面回應(yīng)“賣身”傳聞，給投資人吃了一顆定心丸。

??近兩周，有關(guān)藍(lán)光發(fā)展的謠言漫天，“被融創(chuàng)收購(gòu)”、“撤離上海總部”、“債務(wù)將延期兌付”等，4月26日，藍(lán)光發(fā)展債券大跌。

??緊急時(shí)刻，董事長(zhǎng)楊鏗拍板，拉上了執(zhí)行副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官楊武正、副董事長(zhǎng)兼CEO遲峰、首席財(cái)務(wù)官歐俊明召開投資人電話會(huì)議，公開回應(yīng)不實(shí)傳聞，并祭出保障經(jīng)營(yíng)、資金安全的“三板斧”。

??償債可控

??此前有消息稱，融創(chuàng)中國(guó)（1918.HK）將部分收購(gòu)某40強(qiáng)房企，目前還在前期談判和接觸階段，交易的相關(guān)內(nèi)容還沒(méi)有談定。這家被收購(gòu)的企業(yè)，指向了藍(lán)光發(fā)展。不久前，它把旗下物業(yè)板塊藍(lán)光嘉寶（2606.HK）賣給了碧桂園服務(wù)（6098.HK）。

??這一傳聞將藍(lán)光發(fā)展送上了風(fēng)口浪尖，并引發(fā)了債市動(dòng)蕩。

??4月26日，藍(lán)光發(fā)展2022年到期美元債創(chuàng)歷史最大跌幅，每1美元面值買價(jià)跌15.6美分至68.2美分附近，該債存續(xù)金額4.5億美元。同日“16藍(lán)光01”成交凈價(jià)為90元左右，也較上一交易日下跌6%左右。

??從被收購(gòu)傳聞，到債券大幅下跌，藍(lán)光發(fā)展的資金鏈安全正遭受質(zhì)疑。

??近兩年，多家房企發(fā)生債務(wù)違約，千億房企也赫然在列。但就目前數(shù)據(jù)來(lái)看，藍(lán)光發(fā)展仍在“安全線”之內(nèi)。

??2020年末，其短期借款為63.17億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為216.58億元，短期有息負(fù)債合計(jì)279.75億元；同期，貨幣資金為297.42億元，現(xiàn)金完全覆蓋短期債務(wù)，短期償債無(wú)憂。

??今年前4月，由于債券的新發(fā)規(guī)模與到期規(guī)模之間存有缺口，藍(lán)光發(fā)展以自有資金償還債券共計(jì)35億元。包括1月到期中票7億元，3月到期公司債8億元，以及4月提前兌付部分美元債，約20億元人民幣。

??4月內(nèi)，藍(lán)光發(fā)展面臨兩筆到期債務(wù)，其一是4月25日到期的美元債，發(fā)行規(guī)模5.5億美元，剩余規(guī)模4.2億美元，票面利率12%，公司已提前完成本息兌付資金劃付；其二是4月27日到期的“18藍(lán)光06”公司債，發(fā)行規(guī)模11.1億元，剩余規(guī)模3000萬(wàn)，票面利率7.5%，目前已提前將本息劃付至中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。

??兩筆債務(wù)清償后，二季度僅剩一筆5月底到期的6億元公司債。而下一個(gè)償債小高峰將集中于三季度，彼時(shí)，上半年銷售釋放的現(xiàn)金流將對(duì)三季度償債形成有力支撐。數(shù)據(jù)顯示，目前藍(lán)光發(fā)展境內(nèi)存續(xù)債券16只，債券余額120.34億。其中，私募債13億元，占比10.80%，境外存續(xù)債券3只。

??截止2020年底，藍(lán)光發(fā)展扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為73.03%，凈負(fù)債率為88.57%，現(xiàn)金短債比1.06，僅扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)超過(guò)“紅線”約3個(gè)百分點(diǎn)，目前位于黃檔房企之列。

??第一板斧：開源節(jié)流

??會(huì)上，藍(lán)光發(fā)展CEO歐俊明表示，公司將通過(guò)經(jīng)營(yíng)性回款、支出節(jié)奏的把握確保到期債券的兌付。如果資本市場(chǎng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，也會(huì)進(jìn)行再融資，但主要還是通過(guò)經(jīng)營(yíng)性回款來(lái)應(yīng)對(duì)各種極端情況。

??加強(qiáng)回款，嚴(yán)控支出，藍(lán)光發(fā)展祭出了“開源節(jié)流”第一板斧。

??楊武正坦言，公司會(huì)把經(jīng)營(yíng)放在第一位，提升經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。有適當(dāng)?shù)臋C(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)引入財(cái)務(wù)投資者，這主要是從全局出發(fā)提升經(jīng)營(yíng)，根本目的是保障公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

??據(jù)了解，今年藍(lán)光發(fā)展的回款預(yù)估在700億左右，上半年完成約300億，下半年完成約400億，回款率會(huì)達(dá)到85%左右。其中華東占比30%，西南占25%，其他區(qū)域占40%左右。

??從目前執(zhí)行情況來(lái)看，藍(lán)光發(fā)展或有可能超額完成回款任務(wù)。1-3月，藍(lán)光發(fā)展已實(shí)現(xiàn)回款173億元， 4月份（截止4月25日）完成回款38億，年內(nèi)累計(jì)回款達(dá)211億元，上半年完成率超過(guò)70%。

??加強(qiáng)回款、提升現(xiàn)金流的同時(shí)，藍(lán)光發(fā)展將嚴(yán)控拿地支出，最大程度保證現(xiàn)金流安全。“2021年將結(jié)合市場(chǎng)情況量入為出，嚴(yán)格控制拿地的資金占整體回款的比例，主要的回款用來(lái)保證公司的現(xiàn)金流。”

??遲峰表示，“上半年將適當(dāng)控制招拍掛的節(jié)奏，二季度主要通過(guò)收并購(gòu)合作、一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的方式進(jìn)行獲地。”

??第二板斧：盤活資產(chǎn)

??盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，加快回籠資金，藍(lán)光發(fā)展為流動(dòng)性安全又上了一道“保險(xiǎn)”。

??2020年7月轉(zhuǎn)讓迪康藥業(yè)股份，作價(jià)9億元；2021年3月轉(zhuǎn)讓藍(lán)光嘉寶服務(wù)1.16萬(wàn)股股份予碧桂園服務(wù)，作價(jià)49.64億元。兩筆轉(zhuǎn)讓合計(jì)帶來(lái)近60億現(xiàn)金流。

??藍(lán)光發(fā)展認(rèn)為，隨著龍頭物業(yè)公司相繼上市，物業(yè)板塊估值分化很明顯，從資產(chǎn)配置角度，選擇在這個(gè)階段出讓藍(lán)光嘉寶、釋放價(jià)值，既是公司對(duì)物業(yè)板塊長(zhǎng)期估值發(fā)展的準(zhǔn)確判斷，實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)，也能在現(xiàn)階段對(duì)地產(chǎn)板塊進(jìn)行強(qiáng)有力的現(xiàn)金流補(bǔ)充，保障流動(dòng)性安全。

??3月17日，藍(lán)光嘉寶服務(wù)盤中最高沖至53.8港元/股，創(chuàng)出年內(nèi)新高，市盈率14.5倍。

??“現(xiàn)階段出售嘉寶，是因?yàn)榧螌毈F(xiàn)在估值處于一個(gè)高點(diǎn)，出售后實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)，對(duì)地產(chǎn)板塊補(bǔ)充現(xiàn)金流。”楊武正表示，“現(xiàn)在所有資金已經(jīng)到位，其中有20億是用于4月25日到期的境外美元債的兌付。”

??據(jù)了解，藍(lán)光嘉寶服務(wù)的股權(quán)交割已于上周完成，所有資金已經(jīng)到位。

??不過(guò)，資產(chǎn)盤活的范疇，并不包括傳聞中的上海總部。會(huì)上，藍(lán)光發(fā)展否認(rèn)撤離上海總部。

??遲峰表示，目前公司的戰(zhàn)略發(fā)展、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、投資、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、融資、品牌、數(shù)字科技等部門仍舊在上海總部辦公。所謂“藍(lán)光撤離上海運(yùn)營(yíng)總部”是毫無(wú)根據(jù)的謠言。公司現(xiàn)在沒(méi)有，未來(lái)也沒(méi)有撤離上海運(yùn)營(yíng)總部的計(jì)劃。

??第三板斧：適時(shí)引戰(zhàn)

??“沒(méi)有考慮出讓控股權(quán)，將適時(shí)引入財(cái)務(wù)投資者。”藍(lán)光發(fā)展方面表示，引入戰(zhàn)投是提升公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的方式。公司會(huì)像同行一樣，會(huì)考慮央企或險(xiǎn)資，但不會(huì)盲目決策，更不會(huì)甩賣公司。

??10天前，楊鏗將手中所持有的藍(lán)光發(fā)展股份切割為兩部分，52.73%和5.58%，前者由藍(lán)光集團(tuán)持有，后者為個(gè)人持股。目前，楊鏗持有藍(lán)光集團(tuán)95.04%的股權(quán)，妻子張煥秀持有剩余的4.96%的股權(quán)。

??這一番騰挪，似已做好引戰(zhàn)準(zhǔn)備。4月16日，藍(lán)光集團(tuán)擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，買下楊鏗持有藍(lán)光發(fā)展5.87%股份，這導(dǎo)致藍(lán)光集團(tuán)增持藍(lán)光發(fā)展股權(quán)至52.73%，楊鏗個(gè)人持股減持至5.58%。

??藍(lán)光集團(tuán)持股數(shù)超過(guò)50%，從相對(duì)控股變?yōu)榻^對(duì)控股，即便將個(gè)人所持的5.58%股權(quán)用于引戰(zhàn)，楊鏗手中的控股權(quán)依然很穩(wěn)。

??“無(wú)論是藍(lán)光發(fā)展公司還是我本人，都會(huì)本著對(duì)社會(huì)、對(duì)投資者、對(duì)合作機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)任的態(tài)度來(lái)經(jīng)營(yíng)公司、來(lái)發(fā)展公司。”楊鏗在會(huì)上表示。

??2020年，藍(lán)光發(fā)展實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入429.57億元，同比增長(zhǎng)9.60%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約33.02億元，同比下降4.53%。